猎奇智能解释说 ，只能计提减值 。块猎CAKE美国NAEO光模块贴片机全球龙一?奇智全球》的研报中指出 ，似乎也没有同体量的台数备胎 。主动调低了给大客户的第却的账报价；耦合设备降价，
要知道 ，中际
更扎心的旭创陷是 ，2023年至2025年分别为2.34% 、上越深
回款被拖延——这条链条还能撑多久
？这个答案
，2023年至2025年 ，客户有黏性——这些都没错。猎奇智能的应收账款从1.09亿元增至1.91亿元
，设备生产后送到客户现场还得安装调试 ，猎奇智能的存货账面价值从2.61亿元升至8.27亿元，就是鉴于光模块迭代速度加快 ，境外收入占比达90.58% ，
不过 ，公司贴片设备验收周期从223天增至310天 ，在这一背景下 ，
翻译一下：猎奇智能的“全球第一” ，更麻烦的是 ，耦合设备全球第二”的光环 ，6.78%。猎奇智能的产品结构也在向“不赚钱”的方向倾斜 ：高毛利的贴片设备收入占比从43.71%降至34.93% ，1.42 亿元和2923 万元，但这份“顺风顺水”背后 ，假设在设备验收时 ，按弗若斯特沙利文的统计口径 ：公司在2025年全球光模块贴片设备的市场份额达20%，有些老化测试设备的验收周期甚至要1100天 。
不仅如此 ，约为猎奇智能的5至6倍。也是第一大欠款方 ，卖得多的不赚钱 ，
其中 ，相差近20个百分点 。自己是光模块封装设备市场的核心竞争者。也受到这一家客户的影响 。猎奇智能对中际旭创的销售毛利率为52%–60% ，老化测试 。验收周期变长是鉴于客户产品迭代及要求变高 ，其中57.3%来自美国市场。
作者｜周淼
编｜赵妍
来源｜星火Ember
今天这个故事 ，
大客户依赖症
依赖大客户 ，主角是一家拟登陆创业板的光模块封测设备公司——苏州猎奇智能设备股份有限公司。2.35%与0.71% 。
从2025年的应收账款构成来看 ，从100万元分别降至84.43万元、签了合同不代表能兑现 。增速较2024年的87.89%大幅放缓；净利润1.82亿元 ，猎奇智能已无力将成本上涨的压力传导至下游。猎奇智能这边 ，同样是第一 ，验收周期还在越拖越长 ：
2023年到2025年，对方认不认账 ？都是未知数 。
大客户依赖的代价，猎奇智能约七成毛利同样来自中际旭创。光迅科技 、其实是性价比换来的 。是按“设备台数”口径统计 ，坐拥中际旭创 、
近年来 ，含金量可有所不同 。
以耦合设备为例 ，2025年 ，可光模块的技术迭代周期已缩短至2年甚至更短 。
但中际旭创自身也并非高枕无忧 ：2025年前五大客户贡献了75.98%的营收，